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ETF de oro frente a oro físico: costes, custodia e impuestos

Por Equipo editorial de Invertir en Oro · Actualizado el · Cómo elaboramos este contenido

Un ETF de oro es, casi siempre, un ETC: un valor que cotiza en bolsa y sigue el precio del metal sin que recibas ninguna pieza. El oro físico es lo contrario: tienes los lingotes o las monedas, pagas una prima al comprar y un diferencial al vender, y la custodia corre por tu cuenta. Con el ETC pagas una comisión anual y dependes de un emisor y de un depositario. Ninguno gana en todos los apartados; el resultado depende del plazo, del importe y de cómo pienses vender.

En este artículo verás la diferencia entre ETF y ETC, una comparación de liquidez, costes, custodia, impuestos y riesgo, cómo calcular en años cuándo se igualan los costes, qué puede salir mal en cada caso, cómo tributan en España, qué mirar al elegir un ETF de oro y qué se entiende por fondo de oro.

Contenido educativo. No sustituye asesoramiento financiero, fiscal o legal personalizado.

¿Es lo mismo un ETF de oro que un ETC?

No. Un ETF es un fondo de inversión cotizado: normalmente replica un índice y se compra y se vende en bolsa como una acción. Los productos que siguen el precio del oro con metal de respaldo suelen ser ETC (exchange traded commodities), que jurídicamente no son fondos. DWS, emisor de ETC, describe los suyos como «obligaciones con recurso limitado que se pagan únicamente con los activos subyacentes» y precisa que no devengan intereses.

La diferencia tiene consecuencias prácticas. En un ETC eres acreedor del emisor y el oro es la garantía de pago; en un fondo eres partícipe de un patrimonio. En el buscador y en muchos brókeres ambos se llaman «ETF de oro», así que conviene abrir el documento de datos fundamentales (KID) y comprobar de qué producto se trata antes de comprar.

Comparación: liquidez, costes, custodia, impuestos y riesgo

Aspecto Oro físico de inversión ETC de oro respaldado por metal
Qué tienes Lingotes o monedas de tu propiedad Un valor que cotiza y sigue el precio del oro; no recibes piezas
Liquidez Depende de que un comprador acepte la pieza; el comerciante que la recompra fija su propio precio Se vende en bolsa en horario de mercado; según DWS, la liquidez puede reducirse gravemente en periodos de volatilidad
Coste de entrada y salida Prima sobre el precio del metal al comprar y diferencial entre compra y recompra Comisión del bróker por operación y diferencial entre precio de compra y de venta en el mercado
Coste de mantenimiento Ninguno si lo guardas tú; caja de seguridad o custodia profesional si las contratas Comisión anual del producto (0 %, 0,12 % y 0,15 % en tres ETC de oro, OCU, 11/10/2024) más la custodia del bróker, si la cobra
Custodia Tú o un custodio profesional El depositario del emisor guarda el metal; tú tienes el valor en tu cuenta de valores
Al comprar Exento de IVA si es oro de inversión según el artículo 140 de la Ley del IVA; pagos en efectivo limitados a 1.000 € cuando una de las partes es empresario o profesional Compra de un valor en el mercado, sin entrega de piezas
Al vender Ganancia o pérdida patrimonial en la base del ahorro del IRPF Renta de la base del ahorro del IRPF: ganancia patrimonial o rendimiento del capital mobiliario, según la naturaleza jurídica del valor
Riesgo propio Robo, pérdida, falsificación, diferencial de recompra Crédito del emisor, divisa, retirada de comercialización a minoristas

Las comisiones anuales de la tabla vienen de una comparativa de la OCU de octubre de 2024; tienen más de un año, así que el dato vigente está en el KID de cada producto.

Costes: cómo compararlos con números

Mezclar un porcentaje anual con un diferencial que se paga una sola vez confunde. Para ponerlos en la misma unidad, calcula cuántos años tarda el coste acumulado del ETC en igualar el diferencial total del oro físico.

  • Coste anual del ETC: comisión del producto más custodia del bróker. Si la comisión fuera del 0,12 % y la custodia del bróker del 0,20 % (cifra supuesta para el ejemplo), serían 0,32 % al año, es decir, 32 € por cada 10.000 € mantenidos.
  • Diferencial total del físico: (precio que pagas − precio al que te lo recompran ese mismo día) ÷ precio que pagas.
  • Punto de equilibrio en años: diferencial total del físico ÷ coste anual del ETC.

Con cifras inventadas solo para ilustrar el cálculo, no precios de mercado: si el físico tuviera un diferencial total del 6 % y el ETC costara un 0,32 % anual, el ETC resultaría más barato durante unos 19 años (6 ÷ 0,32 = 18,75). Con un diferencial del 3 % serían unos 9 años. Faltan en este cálculo las comisiones del bróker por operación y la custodia del físico si la contratas, y no compara rentabilidades, solo costes. El diferencial de una pieza concreta se pide por escrito al vendedor (precio de compra y de recompra); el método está en precio spot, prima y spread del oro.

Qué puede salir mal en cada caso

En un ETC:

  • Emisor. Con recurso limitado, si los activos subyacentes no bastan para pagar, los créditos pendientes quedan sin pagar (DWS). El oro respalda al valor, pero el valor es una obligación del emisor.
  • Divisa. Si el ETC cotiza en una moneda distinta del euro, su valor se ve afectado por el tipo de cambio.
  • Liquidez en tensión. En mercados muy movidos la liquidez puede reducirse gravemente, según el propio emisor.
  • Comercialización. En octubre de 2024 la OCU informó de que la CNMV había advertido a los intermediarios de que dejaran de ofrecer a particulares el ETC Xetra-Gold porque no tenía KID en español; quien ya lo tenía podía mantenerlo o venderlo. La situación puede haber cambiado desde entonces. Antes de comprar, confirma que el producto tiene KID en español y que tu intermediario puede ofrecértelo.

En el oro físico:

  • Salida. Vender exige un comprador y se hace al precio de recompra que fije. Una pieza que no cumpla el artículo 140 de la Ley del IVA no es oro de inversión a efectos de la exención.
  • Custodia. Robo, pérdida o incendio son tuyos. Las opciones y su coste están en custodia de oro físico.
  • Documentación. Sin factura es difícil justificar el valor de compra al vender. Qué guardar: documentación al comprar oro de inversión.

El detalle de estos riesgos y de las caídas históricas del precio está en riesgos reales de invertir en oro.

Impuestos en España

La venta de oro físico genera una ganancia o pérdida patrimonial, que la Agencia Tributaria incluye en la base imponible del ahorro cuando procede de la transmisión de elementos patrimoniales. La venta de un ETC también tributa en la base del ahorro, como ganancia patrimonial o como rendimiento del capital mobiliario según la naturaleza jurídica del valor, así que ambas rentas se gravan con la misma escala. La de 2025, la que se aplica en la declaración presentada en 2026, es esta:

Base liquidable del ahorro Tipo combinado (estatal + autonómico)
Hasta 6.000 € 19 %
De 6.000 € a 50.000 € 21 %
De 50.000 € a 200.000 € 23 %
De 200.000 € a 300.000 € 27 %
Más de 300.000 € 30 %

La suma de las dos escalas es un cálculo propio sobre las tablas estatal y autonómica de la Agencia Tributaria. Si el resultado de ganancias y pérdidas del año es negativo, se compensa con rendimientos del capital mobiliario del mismo año hasta el 25 % de su saldo positivo, y lo que quede, en los cuatro años siguientes.

Lo que sí cambia es el IVA. La compra de oro de inversión está exenta (artículo 140 bis de la Ley 37/1992) si la pieza cumple el artículo 140: lingotes o láminas de ley igual o superior a 995 milésimas y, en monedas, ley mínima de 900 milésimas, acuñación posterior a 1800, curso legal en su país de origen y un precio de venta que no supere en más de un 80 % el valor del oro que contienen. Más en impuestos del oro de inversión en España.

¿Cuál es el mejor ETF de oro?

No se puede contestar con un nombre sin conocer el horizonte, el importe y el bróker de cada persona, y esta web no recomienda productos. Lo que sí se puede es ordenar qué mirar al comparar:

  1. Respaldo. Si el producto tiene oro físico detrás o replica el precio por otros medios, que figura en el folleto y en el KID.
  2. Comisión anual total, no solo la del producto: suma la custodia y las comisiones por operación de tu intermediario.
  3. Divisa de cotización, porque un producto en dólares añade el tipo de cambio.
  4. KID en español y comercialización permitida a particulares en España.
  5. Emisor y depositario, ya que de ellos depende el pago.
  6. Diferencial de compra y venta en el mercado donde vayas a operar.

¿Y un fondo de inversión de oro?

«Fondo de oro» o «fondo de inversión en oro» se usa para tres cosas distintas: un ETC respaldado por metal, un fondo que invierte en acciones de empresas mineras o una cartera de materias primas variadas. Solo la primera sigue el precio del metal. Antes de comprar conviene leer el folleto y el documento de datos fundamentales (KID), donde figuran la política de inversión y los costes. Las mineras tienen riesgos propios de empresa, que se tratan en oro físico frente a acciones de oro.

Qué preguntas ayudan a decidir

  • ¿Necesitas poder vender en minutos durante el horario de bolsa? Es el punto fuerte del ETC.
  • ¿Quieres tener las piezas fuera de tu cuenta de valores? Solo lo da el físico.
  • ¿Mantendrás la posición muchos años? Compara el coste anual acumulado con el diferencial, como en el cálculo de arriba.
  • ¿Comprarás poco y a menudo? Las comisiones fijas por operación pesan más en importes pequeños.
  • ¿Puedes guardar y asegurar el oro sin que el coste se coma la ventaja? Si la respuesta es dudosa, suma esa partida al físico.

Si el físico encaja, la guía para invertir en oro físico resume lo básico y el siguiente paso es cómo comprar oro de inversión y la checklist antes de comprar. Si prefieres comparar con la versión digital del metal, mira oro físico frente a oro digital.

Qué hicieron los inversores en 2025

Los dos canales atrajeron dinero. Según el World Gold Council, las tenencias de los ETF de oro del mundo crecieron 801 toneladas en 2025, y la demanda de barras y monedas llegó a 1.374,1 toneladas, un máximo de 12 años (informe publicado el 29 de enero de 2026). Ese año el precio del oro marcó 53 máximos históricos; que ambos canales crecieran no dice nada sobre cómo se comportará el precio después. Para el precio actual, consulta precio del oro hoy.

Preguntas frecuentes

¿Un ETC de oro paga intereses o dividendos?

No. DWS indica que sus valores ETC no devengan intereses, y el oro físico tampoco genera ingresos. La rentabilidad depende solo del precio, menos los costes.

¿Qué pasa con mi inversión si quiebra el emisor del ETC?

Lo que recibirías depende del folleto del producto. En un ETC con recurso limitado, el pago sale únicamente de los activos subyacentes y, si no bastan, el resto queda sin pagar. Lee esa sección del folleto antes de comprar.

¿Tributa igual el ETC que el oro físico al vender?

En ambos casos la renta va a la base del ahorro del IRPF, con la misma escala, aunque en el ETC puede calificarse como rendimiento del capital mobiliario en lugar de ganancia patrimonial. Cambia la documentación que te piden: factura de compra en el físico y extractos del intermediario en el ETC. Para tu declaración concreta, consulta a un asesor fiscal o a la Agencia Tributaria.

TL;DR:

  • Un ETF de oro suele ser un ETC: un valor que cotiza en bolsa y sigue el precio del metal sin entrega de piezas, con riesgo del emisor y del depositario; el oro físico es de tu propiedad, con prima al comprar, diferencial al vender y custodia por tu cuenta.
  • Para comparar costes, divide el diferencial total del físico entre el coste anual del ETC: con un diferencial del 6 % y un coste del 0,32 % anual, salen unos 19 años (cifras ilustrativas).
  • Ambos tributan en la base del ahorro del IRPF; en el ETC puede ser ganancia patrimonial o rendimiento del capital mobiliario. La escala de 2025 va del 19 % al 30 % (estatal más autonómica).
  • Solo el oro físico puede estar exento de IVA (artículos 140 y 140 bis de la Ley 37/1992); los pagos en efectivo se limitan a 1.000 euros cuando una de las partes es empresario o profesional.
  • Antes de comprar un ETC, lee el KID: respaldo, comisión anual total, divisa, comercialización en España, emisor y diferencial.

Fuentes consultadas

Información educativa, no asesoramiento financiero ni fiscal personalizado. Las cifras indican su fecha o su fuente; compruébalas antes de decidir. ¿Ves un error? Escríbenos.